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2018-02-22

美元持續利空 歐元、日圓看漲

元大寶華綜經院策略分析師顏承暉21日表示,從衡量金融市場的多項指標來看,現在可以用「恢復常態」來形容市場,2月初是因為市場信心脆弱、情緒處於緊張狀態,讓股市波動較大,目前股票市場呈現多頭格局,反而是美元持續利空,需要特別注意。

牛津經濟研究院昨天也表示,2018年美元弱勢下的最重要資產配置,並不是在股匯震盪期間買在低點,而是「買進歐元區的回升利基」,看好歐洲市場今年對於資產配置的潛在加持力道。元大寶華指出,觀察春節期間原油和黃金價格雙雙走升,布蘭特油價和紐約輕原油的漲幅分別達4.59%、5.47%。

顏承暉指出,油金價格反彈主要原因是EIA庫存在淡季上漲幅度不如預期,全球金融市場從前一周的動盪中恢復平靜,主要國家債券殖利率不再強漲,也有助恢復投資人對金市信心,但油金價格同時上漲的同一理由,則是國際美元明顯走弱。

元大寶華指出,美元指數在過去一周來並未對美債殖利率的上漲作出反應,美元指數再度下跌,累計從2月12日的90.208貶值至2月19日的89.661,反映市場對於川普團隊的政策信心相對薄弱,川普同時要大力減稅、又要大推基礎建設的花費,都會徒增美國赤字,相對於美元利空,歐元與日圓自然相應走強。

牛津經濟研究院表示,相對於投資人把眼光放在美國稅改對於資金回流美國的磁吸時,估測今年真正的「買回行動」力道應該會發生在歐洲,歐洲股市升回升速度相對落後,估值比美股低很多,而且歐元對美元持續走升,押寶歐元區的投資人可能股匯雙收。

弱美元來了 新興市場迎錢潮

美元在國際市場近日並未隨股市止震而回升,歐元兌美元在農曆年假期間匯價一度來到1.25元的37個月新高。牛津經濟研究院指出,美元進一步下跌的可能性加大,對於美國以外的市場其實應以好事看待,例如新興市場將從美元疲軟中獲得最大收益,因購買力大增而能帶動世界貿易水準,去年已額外增加3%的全球貿易水平,若依照目前美元貶值速度,全球貿易成長幅度可望超過全球GDP年增率。

牛津經濟研究院全球總經研究部門主管史坦恩(Gabriel Sterne)指出,儘管2017年美元平均走貶8%,但美元現在仍然「很貴」,美元有效匯率指數(REER)仍高於平均匯價,估測歐元兌美元公平價格應是1.3元,英鎊兌美元年底則會到1.5元。

在美元弱勢下,牛津經濟研究院、哈佛分析研究所近期接連確認今年世界貿易成長會站穩在5%的強勁增長,甚至不排除調升,這部分向來是全球GDP成長模型的主要參考數據,該兩研究院且估測美元會進一步下跌,「這對全球貿易動能具有關鍵角色」。

史坦恩指出,2009∼2016年強勢美元加上美國經濟復甦,現在已經出現缺口。史坦恩在報告中指出,不同於過去七年的情況,現在是「弱勢美元,強勁美國經濟」,美國經濟增長相對強勁,提供全球貿易的消費需求,而美元疲軟為全球經濟活動提供重要的推動力。

牛津經濟研究院指出,弱勢美元是全球經貿活動很重要的誘因。

包括估測跨境貸款量會增加,更多公司企業有意願選擇適合的市場融借美元部位,增加銀行機構的企金及法金業務需求,也將成國際股市當中金融類股潛在上漲的最大動能。依據該院模型推估,美元和世界貿易具有相當大的關聯性,對於激勵雙邊貿易、跨境融資的覆蓋率超過90%,美元愈弱、愈能刺激商品進口價格下降,而新興經濟體及市場正是商品製造來源,因此美元續疲軟、就能為全球經濟活動提供有力支持,新興市場受益將最多。